文/王璟 編輯/楊倩
來源/儲能嚴(yán)究院
頭圖來源/青山控股官網(wǎng)
11月30日，瑞浦蘭鈞在港交所呈交聆訊后資料集。這意味著，經(jīng)過一年長跑、“二進(jìn)宮”之后，該公司的上市事宜終于有了實質(zhì)性進(jìn)展。
成立僅6年，這家鋰電新秀引人矚目，迅速躋身行業(yè)TOP 3。這背后，離不開全球“鎳王”青山控股集團(tuán)的傾力扶持。
但硬幣的另一面是，成立至今，憑借著股東方持續(xù)輸血，瑞浦蘭鈞一直奉行低價競爭策略，因而在虧損中蒙眼狂奔。
如今，青山控股在新能源領(lǐng)域進(jìn)行了縱深布局，在鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈上下游全面開花，覆蓋了開采及精煉鎳、鋰及鈷以及正負(fù)極材料、隔膜和電解液等，旗下沖刺上市的公司還有百億光儲獨角獸麥田能源。
曾經(jīng)在鎳市場掀起全球風(fēng)暴的顛覆者，如今能否在儲能市場掀起“腥風(fēng)血雨”？答案或許很快就會揭曉。
01巨虧下的豪賭
2017年10月，瑞浦蘭鈞由青山控股集團(tuán)及上海鼎信等其他股東聯(lián)合成立，瞄準(zhǔn)萬億規(guī)模的新能源行業(yè)，專門從事鋰離子電池制造，動儲雙輪驅(qū)動。
早在2019年4月，也就是成立不到2年后，瑞浦蘭鈞的鋰離子電池首次實現(xiàn)批量交付。
瑞浦蘭均起初的主營業(yè)務(wù)在動力電池，但在新能源汽車增速放緩的背景下，該公司儲能產(chǎn)品銷量不斷增長，于2022年首次超過動力電池，營收占比從2020年的不到30%攀升至今年上半年的超過91%。
其儲能電池產(chǎn)品覆蓋戶儲及工商儲場景，戶儲客戶包括浙江艾羅、陽光儲能、古瑞瓦特及固德威；在工商業(yè)儲能領(lǐng)域，與陽光儲能、科陸智慧能源、融和元儲、美國兩家大儲等客戶建立合作。
雖然瑞浦蘭鈞總體產(chǎn)銷大幅增長，但增收不增利，陷入虧損漩渦。今年上半年，該公司營收約66億元，虧損超過9億元。
2020年-2022年，該公司電芯銷量從1.55GWh、3.30GWh大幅增加至16.61GWh，復(fù)合年增長率為227.4%。2023年上半年實現(xiàn)銷量7.77GWh，但仍未盈利。
與此對應(yīng)的總收入也從9.07億元、21.09億元增加至146.47億元，復(fù)合年增長率為301.9%，2023年上半年達(dá)65.94億元，同比增加64.2%。
2020年-2023年上半年，瑞浦蘭鈞累計虧損約22億元，分別錄得虧損凈0.53億元、8.04億元、4.50億元及9.19億元，虧損逐年增加。
▲截圖來源：瑞浦蘭鈞聆訊后資料集
當(dāng)前鋰離子電池行業(yè)產(chǎn)能過剩，瑞浦蘭鈞持續(xù)以低價策略競爭，虧損局勢并不會得到明顯扭轉(zhuǎn)，該公司預(yù)計2023年全年仍將持續(xù)虧損。
此前，港交所也發(fā)來聆訊，便是質(zhì)疑該公司三年巨額虧損。
由于競爭加劇，雖然瑞浦蘭鈞產(chǎn)能連年擴(kuò)張，產(chǎn)能利用率卻持續(xù)下滑。
設(shè)計年產(chǎn)能從2020年1月的2.3GWh增長逾十倍至2023年6月30日的35.2GWh，瘋狂增長16倍，預(yù)計2023年底達(dá)到69GWh。
該公司2025年底的產(chǎn)能規(guī)劃為183GWh，總投資超過370億元，工廠主要分布在嘉善、佛山、重慶、柳州、溫州，其中嘉善設(shè)計產(chǎn)能77GWh。
但2020年、2021年、2022年及2023年上半年，其產(chǎn)能利用率分別為50.3%、86.4%、73.9%及49.4%。
產(chǎn)能利用率銳減是因為遭遇2023年上半年訂單減少的寒流，致使該公司以磷酸鐵鋰為主的原材料存貨不斷增加，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2022年的53天增加至2023年上半年的90天，存貨金額高達(dá)30億元。
鋰電池產(chǎn)品中，上游原材料成本占比約80%，其價格劇烈震蕩，必將引發(fā)下游產(chǎn)品價格的連鎖反應(yīng)。
2020年-2022年碳酸鋰價格暴漲，致使電池原材料總成本大幅攀升，從0.35元/Wh、0.50元/Wh，一路漲到0.65元/Wh，三年翻了一倍。2020年-2022年，該公司儲能系統(tǒng)價格從1.15元/Wh增加1.18元/Wh、1.34元/Wh。
但瑞浦蘭鈞只能忍痛執(zhí)行低價，一方面是因為銷售合約綁定，另一方面是行業(yè)激烈競爭使然。2021年，該公司產(chǎn)品平均售價仍保持在0.56元/Wh，僅比2020年高一分錢，遠(yuǎn)低于成本盈虧線。
今年碳酸鋰、磷酸鐵鋰價格相比2022年上半年出現(xiàn)腰斬，下游電芯價格將繼續(xù)跌跌不休。彼時在原材料高位時曾大量囤貨的瑞浦蘭鈞，不得不嘗到虧損加劇的苦果。
另一個危險的信號是，在馬太效應(yīng)不斷放大、行業(yè)同質(zhì)化內(nèi)卷競爭之下，該公司的市場份額出現(xiàn)下滑。
2022年、2023年上半年，瑞浦蘭鈞在全球儲能電池裝機(jī)量排行榜中，分別排名第三及第四，但市場份額從8.8%下滑至5.7%；在中國動力電池裝機(jī)量均排名第十，市場份額從1.7%下滑至1.2%。
02“隱秘大佬”
隨著瑞浦蘭鈞赴港上市，其背后的隱秘大佬也再次來到聚光燈下。
瑞浦蘭鈞實控人是現(xiàn)年65歲的項光達(dá)，他所持有總股權(quán)約62.64%。可以預(yù)見的是，隨著這家鋰電新秀上市，項氏家族的身家將再次暴漲。
▲項光達(dá)。圖片來源：青山實業(yè)官方微信賬號
▲截圖來源：瑞浦蘭鈞聆訊后資料集
項光達(dá)更顯赫，也更為人所熟知的身份是身價420億元的溫州首富，青山控股掌門人、青山集團(tuán)董事會主席，擁有“全球不銹鋼大王”、“全球鎳王”兩大標(biāo)簽。如果不是因為曾在2022年的倫鎳逼空大戰(zhàn)中全身而退，引發(fā)全球鎳市場的滔天巨浪，他并不為外人所熟知。
從溫州一家小作坊起家，經(jīng)過30多年篳路藍(lán)縷的創(chuàng)業(yè)打拼，項光達(dá)締造了一個隱秘低調(diào)的商業(yè)帝國，形成超過1000萬噸不銹鋼粗鋼產(chǎn)能、30萬噸鎳當(dāng)量鎳鐵產(chǎn)能，勢力范圍從中國東南港口小城寧德的不銹鋼基地，延伸至印度、印尼小島乃至津巴布韋的偏遠(yuǎn)礦脈，以及南美智利的磷酸鐵鋰工廠。
據(jù)公開資料，青山控股集團(tuán)2022年不銹鋼粗鋼產(chǎn)量1392萬噸，銷售額達(dá)到3680億元，利稅588億元，位列2023年《財富》世界500強(qiáng)第257位，中國企業(yè)500強(qiáng)第76位，中國民營企業(yè)500強(qiáng)第14位，為目前中國營收最高的民營鋼企。
青山實業(yè)立足不銹鋼、鎳生鐵、新能源三大主業(yè)，擁有青拓集團(tuán)、青山控股、上海鼎信、永青集團(tuán)、永青科技五大集團(tuán)，下轄700家子公司，全球員工超20萬人。
“筑萬仞青山，煉百年不銹”。
千億巨頭青山控股的原點，是看似平平無奇的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。1995年，項光達(dá)、三妹夫張積敏等毅然決定放棄起家的汽車門窗業(yè)務(wù)，不再為他人作嫁衣，正式進(jìn)軍鋼鐵行業(yè)，合伙創(chuàng)辦了浙江豐業(yè)集團(tuán)。
這是溫州首家鋼廠，也是我國最早的不銹鋼民企。不過，直到2003年6月，青山控股集團(tuán)才正式成立，“青山”之名得以問世。
隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)張，作為不銹鋼主要原材料、重要合金元素，鎳面臨著國內(nèi)產(chǎn)量有限、海外進(jìn)口價格高昂的困境，行業(yè)卡脖子瓶頸日益突顯，項光達(dá)便開啟了海外尋礦之旅。
從2009年首度在鎳礦大國印尼奪得紅土鎳礦開采權(quán)以來，項光達(dá)將海外鎳礦版圖拓展至印度、美國、津巴布韋，漸成全球鎳王。據(jù)統(tǒng)計，2020年青山控股坐擁全球18%的鎳市場。
時勢造英雄。2020年雙碳目標(biāo)橫空出世前后，項光達(dá)又踩中了新能源汽車及儲能兩大萬億級風(fēng)口。鎳同樣是三元鋰離子電池不可或缺的重要原材料。
依托豐富的上游資源優(yōu)勢，青山于2017年開始進(jìn)軍新能源行業(yè)，打造了瑞浦蘭鈞能源、蘭鈞新能源兩支隊伍，進(jìn)軍“鎳鈷礦產(chǎn)資源開采-濕法冶煉-前驅(qū)體-正極材料-電池應(yīng)用”新能源全產(chǎn)業(yè)鏈。
2018年-2021年，青山控股又相繼綁定寧德時代、華友鈷業(yè)、中偉股份等下游大客戶，行業(yè)地位進(jìn)一步鞏固。
自2020年首次登上胡潤全球富豪榜以來，項光達(dá)四年來身價膨脹了3倍，排名也如同坐上火箭，躥升了1100多名。
三年疫情期間全球經(jīng)濟(jì)陷入低谷，項光達(dá)的財富反而不降反增，便是得益于其在新能源領(lǐng)域的縱橫捭闔布局。
作為浙江民營企業(yè)的典型代表，青山控股具有顯著的家族裙帶特色，這項特質(zhì)也延續(xù)到了瑞浦蘭鈞。
除項光達(dá)之外，項氏兄妹等家族成員在瑞浦蘭鈞的發(fā)起股東青山集團(tuán)、上海鼎信中“雨露均沾”，弟弟項光通、胞姐妹項海燕、連襟張積敏（妹妹項愛容配偶）、連襟之弟張積倫、女兒項陽陽等均有持股。其中項秉雪身任青山控股集團(tuán)董事長要職。
項陽陽于2022年3月獲委任為瑞浦蘭鈞董事，并于當(dāng)年11月調(diào)任非執(zhí)行董事，今年僅34歲。
董事長兼CEO曹輝不屬于控股股東集團(tuán)成員，自2017年10月25日起任職，作為發(fā)起成立瑞浦蘭鈞的自然人股東，為持股比例最高的項氏家族之外人員，持股16.66%，2022年薪酬4678萬元。
據(jù)悉，曹輝作曾為863計劃項目的小組領(lǐng)導(dǎo)人，率先開發(fā)了高能量密度電池及模組的新技術(shù)，擁有超過700項專利，包括PCT專利22項。
值得注意的是，作為“中國儲能新材料產(chǎn)業(yè)黃埔軍校”，中南大學(xué)為瑞浦蘭鈞輸送了一大批高管人才，如曹輝為中南大學(xué)有色金屬冶金碩士，執(zhí)行董事及聯(lián)席公司秘書吳艷軍為中南大學(xué)材料學(xué)碩士，副總裁余招宇為中南大學(xué)冶金工程學(xué)士，獨立非執(zhí)行董事任勝鋼曾任職中南大學(xué)商學(xué)院博導(dǎo)。
為了在當(dāng)下最為炙手可熱的儲能賽道攻城略地，瑞浦蘭鈞對外部融資頗為倚重。
2022年1月30日-2022年9月22日，瑞浦蘭鈞完成A輪、A+輪、B輪三輪融資，共計85億元。B輪投后估值達(dá)到304億元。
上汽集團(tuán)旗下的青島上汽、嘉興上汽于A輪進(jìn)入，合計注資27億元，成為最大的外部戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)股東，持股11.29%。
A+輪投資者為溫州國資委旗下的溫州交運。
B輪更是分兩批引入了約30家投資者，陣容相當(dāng)龐大，包括IDG（天津海河）、平安投資、深創(chuàng)投、佛山基金、中偉股份、厚樸東方、徐工一號基金、中信投資、創(chuàng)益盛屯、浙大教育基金會、3W Global I、廣新基金、青島硅谷天堂等投資者濟(jì)濟(jì)一堂。
如今，隨著瑞浦蘭鈞再度重啟港股IPO，項氏家族的財富又將攀登上一個新的高度。
事實上，項光達(dá)的主業(yè)如今承受史無前例的重壓。據(jù)世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)最新報告顯示，2023年1-9月，全球精煉鎳產(chǎn)量供應(yīng)過剩8.85萬噸，達(dá)到歷史高點，產(chǎn)能過剩的沖擊波無疑將對青山控股極為不利。
此外，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，在儲能電芯的上游主材如碳酸鋰、磷酸鐵鋰等方面，青山系并不具備像鎳領(lǐng)域那樣的霸主話語權(quán)，因此也導(dǎo)致了現(xiàn)如今比較被動的局面，高庫存危機(jī)待化解。
對項光達(dá)來說，未來的搏殺之路將更加漫長而艱辛，這位在外界眼中“賭性強(qiáng)烈”的溫州首富還能夠在儲能這片萬億藍(lán)海中再次“稱王”嗎？
